资产周转率和代理成本

1. 资产周转率和代理成本

资产周转率，总资产周转率=销售收入总额/资产平均总额 。式中，销售收入是指销售总收入减去销售退回、折扣、扣让后的净额，平均资产总额可采用年初年末的平均数。总资产周转率也可用周转天数来表示，其计算公式为：周转天数=计算期天数÷周转次数 总资产周转率越低，周转天数越高，说明公司利用其资产进行经营的效率越差，这不仅会影响公司的获利能力，而且直接影响上市公司的股利分配。
代理成本的内涵，首先考察一个公司的费用与完全没有代理成本的公司之间的差值。具体衡量方式是用经营费用(operatingexpense)占销售额的比例来衡量。第二种方式是通过资产周转率来衡量管理者有效利用资产的程度。如果一个公司的销售资产比例较低,那说明公司的代理成本较高。田利辉(2005)采用了管理费用指标、投资指标、管理者替换比率作为股东与管理者代理成本的衡量变量。李寿喜(2007)采用了管理费用率和总资产周转率。我们对管理费用率和总资产周转率用每年度的同行业中位数进行了调整,得到两个代理成本的指标(managefeerate和tcturnover)。